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山西自考网资料下载《资产评估》第七章 长期投资及其他资产评估3

山西自考网 发布时间:2012年10月05日

 (二)上市股票的评估
  上市股票是指企业公开发行的,可以在股票市场上自由交易的股票。
  其计算公式为:上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票收盘价
  某企业持有A企业上市股票10000股,评估基准日该股票的收盘价为每股6.5元。
  【答疑编号:10070104针对该题提问】
  股票评估值=10000×6.5=65000
  (三)非上市股票的评估
  1.优先股的评估。
  某被评估企业持有另一家股份企业优先股500股,每股面值10元,年股息率为10%,评估时,国库券利率为7%,评估人员经过调查分析,确定风险报酬率为2%,该优先股的折现率(资本化率)为9%。根据上述资料,评估结果如下:
  【答疑编号:10070105针对该题提问】
  优先股评估值=500×10×10%/9%=5556
  2.普通股的评估。它是对剩余权益的预测。为了便于普通股的评估,把普通股分为三种类型:固定红利模型、红利增长模型和分红段式模型。
  (1)固定红利模型。是针对经营比较稳定、红利分配相当稳定的普通股的评估设计的。用公式表示为:
  
  式中:P——股票评估值:
      ——下一年的红利额;
     r——折现率或资本化率。
  某被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股20万股,每股面值1元。被评估企业持股期间,每年股票收益率保持在12%左右的水平。评估人员经过调查分析,判断甲机械厂生产经营比较稳定,在可预见的年份中保持10%的红利分配水平是可行的。同时,又考虑到该股票为非上市流通股票,加之机械行业技术进步较快、竞争激烈等情况,在选用国库券利率7%基础上确定无风险报酬率为2%,折现率为9%。依上述资料,评估过程和结果为:
  【答疑编号:10070106针对该题提问】
  (1)每股股票价格=10%×1/7%+2%=1.1111
  (2)被评估企业持有的股票价值=1.1111×200000=222222
  (2)红利增长模型。红利增长模型适合于成长型企业股票评估。成长型企业具有发展前景好、潜力大、追加投资能带来较高收益的特点。按照红利增长模型进行评估时,要考虑股票分配评估的特点,可按红利增长型模型评估股票价值。
  某被评估企业拥有另一家企业发行的面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间看,每年股利分派相当于票面价格的10%左右。经评估人员调查了解到:股票发行企业每年将税后利润的75%用于股利发放,另25%用于扩大再生产。经过分析,从总的趋势看,今后几年股本利润将保持在15%左右,测定的风险报酬率为2%,无风险报酬率以国库券利率7%为依据,则该种普通股票价格评估如下:
  【答疑编号:10070107针对该题提问】
  股票的评估值=500000×10%/7%+2%-25%×15%=952381
  (3)分段式模型。
  前两种模型过于极端化,对于具有很大风险的股票市场来说,很难被人们所接受。
  该模型的基本思路是,先按照评估目的股票收益期分为两段,一段是连续不断取得股利的持股期,另一段是第一段期末以后的收益期。如果持股人是中长期单纯股票投资者,持股人转卖股票的预期年限就是前后两段当然的期界,对前段逐年预期股利折现,对后段按股票预期市价折现,汇总两段现值,即是股票评估值。

第三节 股权投资的评估


  一、股权投资的形式
  企业以直接投资形式进行股权投资,主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。
  通过协议或合同,规定了投资方和被投资方的权利、责任和义务,以及投资收益的分配形式,比较常见的有:
  1.按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例,参与被投资企业净收益的分配;
  2.按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成;
  3.按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬等。
  投资回收有三种情况:
  (1)按投资时的作价金额以现金退出;
  (2)返还实投资产;
  (3)按协议期满实投资产的变现价格或续用价格作价,以现金返还等。

  二、股权投资的评估方法
  对于股权投资,无论采取什么样的投资形式和收益分配形式,其评估方法一般都应选用收益法。
  对于合同、协议明确约定了投资报酬的,可将按规定应获得的收益折现为现值,计作评估值。对到期收回实物资产的,按约定或预测出的收益折为现值,再加上到期收回资产的价值,计算评估值。
  某食品机械厂以其机器设备向A食品厂投资,协议生产经营联合期限为10年,双方按各自投资比重分配A食品厂的利润。机械厂投资50万元,占A食品厂资本总额的25%。双方约定投资期届满时,A仪器厂按某机械厂投入机器设备折余价值返还某机械厂,确定年折旧率为5%。评估时,双方已联合经营满5年。经调查分析,评估人员预测今年5年该食品厂经营规模和财务状况相对比较稳定,每年预计分得红利10万元。经测定折现率为10%,其评估结果如下:
  评估值
     =534305

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